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万达“生死局”

2020-04-20 14:37:00

王健林已经有三个月没有露面。

他上一次在万达金沙体育手机版官网上出现还是在1月13日的年会上,那一天,万达集团破例没有对外公开王健林的年会讲话,万达2019年的运营数据也因此成为一个不断被猜测的谜。

金沙体育手机版 3个月之后,4月14日,万达电影对外发布了2020年第一季度业绩报告,预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损状态,亏损规模在5.5亿元-6.5亿元之间。

而在大洋彼岸,AMC院线关闭了1000家影院、600名员工暂时停职之后,又面临着债务违约风险,有可能申请破产保护。

尽管万达集团马上出面澄清说破产传闻“纯属谣言”,但AMC股价在4月12日、13日两天内暴跌了37%。7年前万达耗资200亿人民币收购的这所全球最大的院线公司,最新的市值是18亿人民币(2.54亿美元)。

金沙体育手机版 同时,曾立下要超越万达电影flag的万达宝贝王,也在4月12日被爆出100%股权出质。万达体育已将其核心业务铁人三项以7.3亿美元出售给了美国私有公司Advance。万达商管在上周发行了3年来首次境内债,注册规模为50亿元,利率水平当周最高,为4.89%。

2020年初,万达夹困在万达商管A股上市无望、文旅资产几乎清仓、核心团队人员流失、院线面临亏损的四面楚歌之中。更为致命的是:国内优秀的商业运营公司正在增加,和他们相比,万达集团依靠万达广场建立的护城河正在消失,公司在核心城市已经很难再拿到那么便宜的地了。

No.1 正在消失的护城河

王健林在2018年年会上哭了,从此之后,万达迎来史上最艰难时刻,摆在王健林面前的不止有现金流紧张的危险。

万达曾在一份招股书中写道,“万达…的新项目中,上海某区项目楼面地价不到1000元,当地一般地价至少要3000元。我们在北京长安街西边拿的地,楼面是2400元,而一街之隔的另一块地楼面地价是6000元。青岛项目我们的楼面地价是2100元,和我们相隔的项目则是8000元。”

一位要求匿名的业内人士告诉36氪:“万达最核心的就是拿地能力。在前几年,万达商业都会带动销售型产品,无论是商铺还是周边的居住产品,都有人买。”无论是万达商铺,还是万达项目中的住宅产品都是抢手货。

通过万达广场的号召力吸引人流,抬高所在区域的土地价值;通过引入购物中心和豪华酒店,改变城市/新城形象,还能创造持续税源和增加就业——这一直是万达模式的核心——一方面通过低价地降低开发成本、吃到土地红利;另一方面借助“配建”的住宅部分快速回笼资金,维持正常现金流,继续滚动。

在这个模式中,万达拿到便宜的土地,地方政府获得形象和整个版块的土地价值提升,这是一个双赢的交易。

金沙体育手机版 在万达风头最盛的那些年,王健林曾透露,每年到万达总部邀请其投资的城市有上百个,万达只能从中挑选30%来做。财新曾在报道中评价:“这种强势的‘选择权’,使得万达在与地方政府的合作谈判中总能处于‘类似于甲方’的优势地位。”

金沙体育手机版 据万达商管4月14日公布的最新数据,截至2019年末,该公司共拥有及运营管理已开业商业广场323个。

“但到了后阶段,涉及到运营能力的时候,许多矛盾就显现出来了。”前述匿名业内人士算了一笔账,“许多城市的万达广场一年营业额仅在1、2个亿之间,甚至不到一亿,甚至于上百个店的营业总额,都不如SKP一个单店。”

金沙体育手机版 据统计,全国132个商场2019年的销售额,全国的万达广场中仅有上海五角场万达广场销售额超过50亿元,销售额超20亿元的仅有6家。而在同行业中,北京SKP、北京国贸商城单体的年销售额便超过了150亿元。

在北京、上海等发达城市,万达广场正在失去其号召力,被大悦城、万象城、龙湖天街抢占风头。而在二线城市,新城控股、宝龙、苏宁、保利、正荣等企业也在分食市场。

金沙体育手机版 实际上,万达模式的关键是拿地能力,核心是地产开发支撑快速滚动,但这两个方面的优势缩小之后,在比拼商业运营能力时,万达的短板就暴露了。

金沙体育手机版 经过数年的市场争夺之后,万达忽然间成了一家三四线项目占大头的“一线公司”。据2019年9月万达发布的《万达商业白皮书》披露,彼时万达广场已开业项目数量中,一线城市23座,二线城市92座,三线城市97座,四线城市82座——三四线项目数量占到了61%。

金沙体育手机版 “投资三四线城市也是没有问题的,但它的去化十分有限,整个城市的面积都不大,市场很容易饱和”,一位商业地产资深人士告诉36氪,“而且现在越来越多的开发商也在做商业地产,竞争多了,万达的优势就被拉低了。”

万达进入了一个低坪效的恶性循环:要想拿到便宜的地,必须避开竞争激烈的城市或版块,所以万达开始不断下沉,但越进入低线城市,运营效率越低,住宅市场越容易产生波动,溢价率也低,从而影响现金流和利润。

至此,万达护城河变得越来越脆弱,终于离不开外部资本输血了。

No.2 难止的缩水

当万达的核心能力不足以支撑扩张,再加上外部经济环境变化,万达的资金紧箍咒终于开始收紧。

2017年,在外部融资收紧之后,万达开始出售资产。当年,万达旗下十三个文旅项目的91%股权以438.44亿元出售给了融创,77家酒店以199.06亿元出售给了富力地产,资产大幅缩水。

变卖六百多亿资产之后,万达的负债减轻,王健林开始“闷着头赚钱”,重建商业声誉和金融机构的信任。

金沙体育手机版 就在万达即将缓解危机时,2020年初疫情的到来又让万达的情况雪上加霜。彭博3月26日消息,万达体育将把旗下世界铁人公司(WTC)出售,交易接近谈判尾声,价格可能是7亿美元。而该公司是万达体育五年前花9亿美元买的。

金沙体育手机版 同样是3月份,万达作为最大股东的AMC院线传出存在债券违约风险,公司员工已经暂停工作。4月份,万达电影副总裁曾光因个人原因申请辞去公司副总裁职务,离任后将不再公司担任任何职务。

金沙体育手机版 另据懒熊体育报道,万达体育中国旗下的盈方中国团队3月份收到大面积裁员通知。

金沙体育手机版 进入四月,万达电影与万达宝贝王有也同时传来负面消息,有消息称,万达宝贝王在4月12日出质了100%股权。

万达宝贝王作为万达集团的“新宝贝”曾被王健林多次提及,他甚至认为宝贝王有可能超过万达电影,成为万达集团又一个新的核心企业,王健林还曾放出豪言,“到2020年开业800家店,谁能和我们竞争?”

万达宝贝王官网最新显示,截至2019年3月28日,万达宝贝王乐园已在全国开业253家店,万达宝贝王早教已在全国开业112家店。若出质股权消息属实,万达宝贝王的开店情况将离王健林的目标遥遥无期。

在万达最核心的商管业务,老臣丁本锡今年1月份退休。4月份,去年下半年离职的核心人物曲德君正式加盟新城控股,成为在商业业务上竞争对手的主要战将。

金沙体育手机版 2017年至今的三年时间中,万达的业务和核心管理层都缩水了。 

数据来源:资本邦

No.3 全球最大院线的未来

金沙体育手机版 从商业、地产、酒店、文旅小镇、影视院线、体育全面扩张,到核心资产只剩下商业和院线,万达显然必须继续维持这两个IP的生存。

3月26日,为了保存公司现金储备,AMC再次发表声明,包括CEO亚当•阿伦在内的600名员工将暂时停职。声明中明确提出,“AMC没有收入,大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施,以保证现金流及在健康危机解除后,AMC能再次开业。”仍继续工作的员工,也会减少工作时间和工资,停止工作的员工将没有收入。

但4月9日,美国综艺杂志《The Variety》报道,华尔街分析师称由于冠状病毒的流行,万达控股的AMC院线业务已经关闭,但随着现金储备的减少,公司申请破产的可能性越来越大。

金沙体育手机版 据万达电影披露的2020年一季度业绩预告。报告期内,公司归母净利润亏损5.5亿-6.5亿元,上年同期为盈利4.01亿元,同比大幅下滑237.16%-262.10%,是已披露影视股中亏损金额之最。

而业内预计,年初万达商管给予一个月的减免租,也致使全年的损失达到6%—8%之间。万达体育的股价已经从上市首日5.16美元的收盘价,跌至目前(4月16日收盘)的2.33美元/股。

王健林曾说:“万达进入文化产业是被逼上梁山,也没想到一不小心做成世界第一的电影院线。”

金沙体育手机版 如今,万达已经无力再以“买买买”的方式扩张业务和规模,但院线是商管之外必保的核心资产,万达将会如何给其输血?护城河变弱之后,万达新十年的核心竞争力又在哪?

万达商管最新披露信息,公司2020年至2021年待偿还中期票据、公司债余额合计695.60亿元。2019年前三季度,万达商管营业收入为490.98亿元,同比下降31.83%;营业利润为243.62亿元,同比下降28.28%。万达陷入增长困境。

金沙体育手机版 竞争对手的进攻还没有停止。据华润置地2019年年报,截至期末,在建/拟建的商业总楼面面积有528.36万平方米,是万达的两倍多。

2020年初,王健林的身影“消失”了三个月。而在胡润百富榜上,他已经失去首富位置四年,44%的资产消失了。

(来源:36氪 作者:未来可栖)

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搜铺资讯 责任编辑:周松平
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